多資產型及主動型ETF簡介

債券部 副理 黃仁宏

 ETF是一種追蹤指數以達到投資分散、資訊透明，且因在集中市場交易而具有交易便利及成本低廉優勢的投資工具。臺灣自2003年首檔ETF發行以來，截至2023年11月，總共已有240檔ETF上市櫃掛牌交易，資產規模突破新台幣3.5兆元，較2022年成長51%，而日平均成交值則為186.42億元，亦較2022年成長45%，占整體股票市場交易值的5.25%，另依投信投顧公會統計，國內 ETF 總受益人數已突破 800 萬人，顯示ETF廣受投資人青睞。

依據證券信託基金管理辦法規定，現行國內證券信託投資事業僅得發行追蹤、模擬單一資產種類(如僅有股票或僅有債券)指數之ETF及槓桿或反向ETF，本篇透過簡單介紹在國外市場已行之有年的多資產型及主動型ETF，可供作為未來臺灣ETF市場拓展之參考。

多資產型ETF
多資產型ETF係指追蹤、模擬之指數成分包含了多種資產類別，如指數成分同時包含股票及債券或其他資產類別資產，其產品特色為投資人只要買入單一ETF，即可達成股票、債券及其他資產之資產配置，以分散投資風險。由國際發展情形來看，多資產型ETF 最早以2008年美國貝萊德投信的iSharesETF 為代表，其後英國、澳洲也都有多重資產型ETF上市，鄰近的日本、香港及韓國易有發展，根據彭博數據，截至2023年11月，全球共有181檔多資產ETF。

觀察國際間的多資產型ETF，其類型約可分為三種：(1)被動式ETF；(2) 非追蹤指數的主動式ETF；及(3)追蹤另類策略指數之ETF，其中被動型多資產型ETF，因追蹤指數以固定股票、債券投資比率編製，架構最為簡單，因此發行檔數為最多。

主動型ETF
主動型ETF一樣在交易所上市櫃交易，但該ETF並不追蹤、模擬指數績效，其投資策略及操作方式與一般開放式共同基金類似，由基金經理人依照投資目標與投資策略主動建構基金投資組合。首檔主動型ETF於2008年在美國上市交易，時至2020年，美國推出的主動型ETF數量已首次超越傳統追蹤指數的被動式ETF，也讓主動型ETF的發展備受矚目，而除歐美市場外，這幾年澳洲、韓國、香港及日本等亞太地區亦陸續推出主動型ETF。根據ETF GI統計，截至2023年6月底，全球共有2,075檔主動型ETF，共在25個國家的33家交易所掛牌，主動型ETF資產規模達到創紀錄的5,830億美元，占全球ETF總資產規模的5.55%，近10年複合成長率高達37.1%，是全球ETF市場中發展相當快速的類型。

觀察國外主動型ETF市場概況，依據是否每日揭示完整之投資組合，主動型ETF可分為全透明與半(不)透明兩種；另依是否有指標指數(Benchmark)，則可區分為有指標與無指標兩種，但在主動型的精神即由基金經理人建構投資組合，而ETF市場特色為高度資訊透明，因此目前主動型ETF以無指標指數及投資組合全透明者為大宗。

結論
臺灣目前ETF市場雖蓬勃發展，但仍需持續推出新商品以維持市場動能。我國資本市場以眾多的自然人投資人為主，目前集中市場多為單資產商品，缺乏資產配置商品的選擇，希望透過多資產型ETF的引進，為我國資本市場提供專業的資產配置商品；而主動型ETF若能推出，將使投資人以更便利交易方式、更低廉成本取得主動型操作之基金，吸引更多投資人投入。兩者開放皆可提升ETF市場多元性、完善我國資本市場並與國際接軌，促成市場進一步發展，達到發行人、投資人及金融市場三贏的局面。